Протягом останніх кількох років Таїланд послідовно зміцнює свої позиції як одна з найбільш прогресивних юрисдикцій Азії у сфері регулювання цифрових активів. Якщо раніше основна увага приділялася створенню комплексної системи ліцензування криптовалютних бірж, брокерів та інших постачальників послуг, то сьогодні країна переходить до нового етапу розвитку ринку — інтеграції цифрових активів у традиційну фінансову систему.

‍

Одним із найважливіших кроків у цьому напрямку стала ініціатива Комісії з цінних паперів і бірж Таїланду (SEC Thailand) щодо створення нормативної бази для spot crypto exchange-traded funds (ETFs). Запровадження таких інструментів має на меті надати інституційним та роздрібним інвесторам регульований спосіб отримання доступу до криптовалютних активів без необхідності їх безпосереднього зберігання чи управління приватними ключами.

‍

Ця ініціатива є частиною ширшої державної стратегії, спрямованої на розвиток цифрових фінансів, підвищення рівня захисту інвесторів та залучення міжнародного капіталу. Водночас тайський підхід демонструє прагнення знайти баланс між фінансовими інноваціями та ефективним регуляторним контролем, що робить його цікавим прикладом для порівняння з моделями, які вже діють у США, Гонконзі та інших провідних фінансових центрах.

‍

Запропонована нормативна база Таїланду щодо Crypto ETF

‍

10 квітня 2026 року Комісія з цінних паперів і бірж Таїланду (SEC Thailand) опублікувала консультаційний документ щодо запровадження нормативної бази для crypto exchange-traded funds (Crypto ETFs). Основною метою ініціативи є розширення інвестиційних можливостей для учасників ринку, розвиток національного ринку капіталу, підвищення конкурентоспроможності ліцензованих фінансових установ та формування повноцінної екосистеми криптовалютних ETF у Таїланді.

‍

Запропонована модель передбачає, що на першому етапі дозволятимуться виключно spot crypto ETFs, які безпосередньо інвестують у криптоактиви та мають просту й прозору структуру. Управління такими фондами здійснюватимуть ліцензовані компанії з управління активами (Asset Management Companies, AMCs), тоді як зберігання цифрових активів покладатиметься на спеціалізованих ліцензованих кастодіанів (Digital Asset Custodians, DA Custodians).

‍

Особливу увагу регулятор приділяє захисту інвесторів. Зокрема, компанії, які мають намір створювати Crypto ETFs, повинні підтвердити наявність належної організаційної структури, кваліфікованого персоналу, операційних систем та залучених сервіс-провайдерів. Крім того, фонди повинні застосовувати пасивну інвестиційну стратегію, що відстежує динаміку вартості криптоактиву, при цьому середній рівень інвестицій в один актив має становити не менше 80% чистої вартості активів фонду (NAV) протягом звітного року. На початковому етапі інвестування пропонується дозволити лише у Bitcoin та Ethereum як найбільш ліквідні та загальновизнані цифрові активи.

‍

Запропоновані правила також встановлюють низку додаткових вимог, зокрема обов'язкове зберігання криптоактивів переважно у кастодіанів, ліцензованих SEC Thailand, лістинг Crypto ETFs виключно на фондовій біржі, розширені вимоги до розкриття інформації, проведення програм з підвищення фінансової грамотності інвесторів та підтвердження розуміння ними ризиків перед здійсненням інвестицій. Такі заходи покликані забезпечити баланс між розвитком інноваційних фінансових продуктів та підтриманням стабільності фінансової системи.

‍

Окремо SEC Thailand запропонувала внести зміни до чинного регулювання, які дозволять тайським взаємним та приватним фондам інвестувати у вітчизняні Crypto ETFs. Водночас на початковому етапі регулятор не планує дозволяти випуск або продаж альтернативних фінансових інструментів, пов'язаних з іноземними Crypto ETFs (наприклад, депозитарних розписок на іноземні ETF), що свідчить про прагнення стимулювати розвиток саме внутрішнього ринку цифрових інвестиційних продуктів.

‍

Загалом запропонована модель демонструє прагнення Таїланду інтегрувати криптоактиви до традиційної фінансової системи через добре врегульовані інвестиційні інструменти. На відміну від багатьох інших юрисдикцій, тайський регулятор робить акцент не лише на розширенні доступу до цифрових активів, але й на створенні комплексної системи управління ризиками, професійного управління фондами та кастодіального зберігання, що наближає Crypto ETFs до стандартів традиційного ринку колективних інвестицій.

‍

Інституційна модель управління та кастодіального зберігання Crypto ETFs у Таїланді

‍

Однією з найбільш інноваційних особливостей запропонованої SEC Thailand моделі є формування багаторівневої інституційної інфраструктури, яка забезпечує функціонування Crypto ETFs. На відміну від традиційного підходу, що зосереджується переважно на вимогах до самого інвестиційного продукту, тайський регулятор комплексно врегульовує всі ключові елементи його діяльності — від управління активами до їх кастодіального зберігання та незалежного контролю.

‍

Однією з ключових новел є можливість делегування управління цифровими активами, що входять до складу взаємних фондів, спеціалізованим керуючим. При цьому SEC встановлює, що таке управління може бути передане виключно ліцензованому Digital Asset Fund Manager. Такий підхід дозволяє традиційним компаніям з управління активами використовувати професійну експертизу спеціалізованих учасників ринку без необхідності самостійно створювати складну інфраструктуру для управління криптоактивами. Водночас регулятор забезпечує високий рівень контролю, обмежуючи коло потенційних керуючих лише суб'єктами, які вже отримали відповідну ліцензію.

‍

Не менш важливою особливістю є розширення функцій Digital Asset Custodian. Запропоновані зміни передбачають, що ліцензовані кастодіани цифрових активів можуть виконувати не лише функцію зберігання криптоактивів, але й виступати Fund Supervisor — незалежним суб'єктом, відповідальним за нагляд за діяльністю Crypto ETF. Для отримання такого статусу кастодіан повинен відповідати суворим вимогам щодо фінансової стійкості, організаційної структури, кваліфікації персоналу та наявності належних операційних систем. Фактично SEC прирівнює вимоги до криптовалютних кастодіанів до стандартів, які традиційно застосовуються до фінансових установ, що здійснюють нагляд за діяльністю інвестиційних фондів.

‍

Окремої уваги заслуговує запропонований підхід до міжнародного кастодіального зберігання. SEC допускає можливість призначення іноземних цифрових кастодіанів як субкастодіанів (sub-custodians) для зберігання активів Crypto ETFs. Водночас така можливість обмежується низкою вимог: іноземний кастодіан повинен відповідати критеріям, встановленим тайським законодавством, а також перебувати під наглядом компетентного іноземного регулятора, визнаного SEC Thailand. Такий механізм поєднує відкритість до міжнародної фінансової інфраструктури з належним рівнем регуляторного контролю та сприяє інтеграції тайського ринку цифрових активів до глобальної системи професійного кастодіального обслуговування.

‍

Запропонована інституційна модель свідчить про прагнення SEC Thailand створити не лише новий інвестиційний продукт, а й повноцінну систему корпоративного управління Crypto ETFs, у якій функції управління, зберігання активів та незалежного контролю чітко розмежовані між різними ліцензованими учасниками ринку. Такий підхід відповідає міжнародним принципам регулювання колективних інвестицій та значно підвищує рівень прозорості, операційної стійкості й захисту інвесторів, що є необхідною передумовою для подальшого розвитку інституційного ринку цифрових активів у Таїланді.

‍

Розвиток ринку криптовалютних деривативів як наступний етап реформи

‍

Запровадження нормативної бази для Crypto ETFs є лише одним із елементів ширшої стратегії розвитку цифрового фінансового сектору Таїланду. Паралельно Комісія з цінних паперів і бірж Таїланду (SEC Thailand) працює над створенням правових умов для запуску криптовалютних деривативів (Crypto Futures), які планується вивести на Thailand Futures Exchange (TFEX). Такий підхід свідчить про намір регулятора сформувати комплексну інфраструктуру для інвестування у цифрові активи, що охоплюватиме як спотові інвестиційні продукти, так і похідні фінансові інструменти.

‍

Для реалізації цієї ініціативи SEC розглядає внесення змін до законодавства про деривативи, які офіційно визнають криптоактиви окремим класом базових активів. У разі ухвалення відповідних змін цифрові активи отримають чітко визначений правовий статус у межах ринку похідних фінансових інструментів, що відкриє можливість для створення нових регульованих продуктів, розширення інструментів управління ризиками та залучення інституційних інвесторів.

‍

Водночас SEC наголошує, що запуск Crypto ETFs та криптовалютних ф'ючерсів має забезпечити інвесторам можливість отримувати доступ до цифрових активів через регульовану фінансову інфраструктуру, мінімізуючи необхідність безпосереднього володіння криптовалютами. На відміну від традиційного інвестування у цифрові активи, використання біржових фондів та похідних фінансових інструментів дозволяє уникнути ризиків, пов'язаних із самостійним зберіганням криптоактивів, управлінням приватними ключами та кіберзагрозами.

‍

Загалом запропоновані ініціативи свідчать про поступову трансформацію регуляторної політики Таїланду. Якщо раніше основна увага приділялася ліцензуванню постачальників послуг, пов'язаних із цифровими активами, то нині акцент зміщується на інтеграцію криптоактивів до традиційної фінансової системи. Розвиток ринку біржових фондів, деривативів, регульованого кастодіального зберігання та професійного управління активами формує передумови для створення повноцінного та зрілого ринку цифрових фінансових інструментів, що відповідає міжнародним стандартам регулювання та захисту інвесторів.

‍

Висновок

‍

Запропоновані SEC Thailand реформи виходять далеко за межі запровадження нового інвестиційного продукту. Фактично вони формують передумови для створення повноцінної екосистеми цифрових фінансових інструментів, у якій криптоактиви поступово інтегруються до традиційного ринку капіталу та функціонують за зрозумілими й передбачуваними правилами. Такий підхід сприяє підвищенню довіри з боку інституційних інвесторів, фінансових установ та міжнародних учасників ринку.

‍

Для бізнесу запропоновані зміни відкривають низку нових можливостей. Насамперед це створення умов для запуску та адміністрування Crypto ETFs, розширення діяльності компаній з управління активами, кастодіальних сервісів, цифрових керуючих активами та інших професійних учасників фінансового ринку. Водночас запланований розвиток криптовалютних деривативів створює передумови для появи нових фінансових продуктів, розширення інструментів управління ризиками та залучення інституційного капіталу до сектору цифрових активів.

‍

Не менш важливим є й міжнародний аспект реформ. Запропонована модель передбачає використання іноземних кастодіанів, розвиток співпраці між традиційними фінансовими установами та цифровим сектором, а також поступове включення глобальних учасників до тайської фінансової інфраструктури. Це створює нові можливості для міжнародних компаній, які здійснюють діяльність у сфері управління активами, кастодіального зберігання, цифрових фінансових послуг, комплаєнсу та фінансових технологій, розглядаючи Таїланд як перспективну юрисдикцію для виходу на азійський ринок.

‍

З огляду на комплексність запропонованих реформ можна очікувати, що Таїланд поступово трансформуватиметься з юрисдикції, яка переважно регулює діяльність постачальників послуг, пов'язаних із цифровими активами, у регіональний центр розвитку інституційних криптоінвестицій. Для бізнесу це означає не лише появу нових регульованих фінансових продуктів, а й формування більш прогнозованого правового середовища, здатного стимулювати довгострокові інвестиції, міжнародне партнерство та розвиток інноваційних фінансових сервісів.

‍

Приєднуйтесь до TUCC‍

‍

Будьте в курсі останніх ринкових новин, юридичних рекомендацій та можливостей для налагодження ділових контактів у рамках таїландсько-українського бізнес-коридору.

‍

Веб-сайт: thaiukraine.org

‍

Електронна пошта: info@thaiukraine.org

‍

LinkedIn: Thai-Ukrainian Chamber of Commerce